中信建投证券:中小创业绩拐点将现 成长板块改善显著


  原标题:中信建投:中小创拐点将现 成长板块改善显著

  中信建投策略团队首席分析师张玉龙(金麒麟分析师)发布2019年业绩预告分析称,从已披露的业绩预告来看,主板、创业板、中小企业板、全部A股预喜率分别为40%、54%、67%和53%。从增速均值看,中小板和创业板改善明显。通过观察商誉变化,发现三个核心结论:1、盈利拐点出现,中小创改善最明显;2、非金融比金融改善更好,体现了金融反哺实体的方向;3、计算机、电器设备、传媒、医药、汽车,改善明显。

  以下是报告摘要部分:

  中小创拐点将现,成长板块改善显著 | 2019年业绩预告分析

  中信建投证券研究 罗永峰(金麒麟分析师)

  全A与中小创业绩预告增速大幅改善。

  截至2020年1月14日中午11点,全部A股业绩披露率为17%,其中创业板、中小板与主板对应的披露率分别为16%、24%与13%。从已披露的业绩预告来看,主板、创业板、中小企业板、全部A股预喜率分别为40%、54%、67%和53%。从增速均值看,中小板和创业板改善明显,而全A非金融预计增速也将明显提升,预计2020年业绩质量更优。

  医药、商业贸易、计算机、电气设备和传媒行业披露增速均值高。从行业披露分布看,医药、商业贸易、计算机、电气设备和传媒披露的增速均值最高,分别为727%、389%、224%、172%和169%,且显著高于上一期增速。从业绩预告情况看,当前28个行业中有17个行业业绩预告增速较上一期显著改善。按增速均值与上期增速之差排序,对应分别为农林牧渔(727%)、商业贸易(389%)、计算机(224%)、电气设备(172%)、纺织服装(150%)、传媒(169%)、医药生物(85%)、轻工制造(108%)、有色金属(148%)、钢铁(65%)、机械设备(41%)、电子(49%)、汽车(31%)、房地产(34%)、休闲服务(45%)、银行(17%)和建筑(9%)。

  预计2019年商誉对公司盈利影响小于2018年。2017-2018年是A股和创业板业绩承诺到期的高峰(金麒麟分析师)期,商誉减值问题已在2017Q4开始显现。18Q3/18Q2/18Q1/17Q4创业板资产减值损失分别占归母净利润的16.4%、4.0%、49%和46.4%。由于年底对企业商誉资产进行减值测试,因此商誉减值损失的计提一般集中在年报,商誉减值问题对创业板企业2018年盈利构成较大压力,但对2019年影响较少。预计在2018年至2020年该值将趋于平稳。

  通过观察商誉变化,我们发现三个核心结论:

  1、盈利拐点出现,中小创改善最明显;

  2、非金融比金融改善更好,体现了金融反哺实体的方向;

  3、计算机、电器设备、传媒、医药、汽车,改善明显。

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